从东方电子到银广厦，证券民事诉讼案一个接一个尘埃落定。而位于湖南平江的天一科技成为我省首家因虚假信息披露而被46名投资者起诉索赔的上市公司。

　　昨日，其中15名投资者的集体索赔案正式在长沙中级人民法院开庭审理。天一科技于2005年接到过证监会的行政处罚决定书。证监会查明天一科技存在虚假披露2003年年度报告、2004年半年度报告和隐瞒重大事项等事实。这成为了投资者发起诉讼的前提。

　　而S天一科请出的两位专家证人的出庭，成为昨日最大的焦点。据记者了解，在国内的证券民事诉讼案件中，该次专家证人的出现应属首次。

　　专家证人

　　熊市亏损不能完全归咎虚假陈述

　　法官、原告、被告，除了一般法庭的三个主角外，昨日庭审S天一科还请出了专家证人。两位专家证人均是我省高校的金融学教授。他们阐述的观点是，在二级市场上，个股的股价也受着市场整体系统性风险的影响。

　　“从S天一科这个诉讼时间的大盘情况来看，指数出现大幅下跌，是典型的熊市。在这种环境下，即使买入别的股票，也会遭受损失。根据计算，我认为，当时买入股票的平均风险达到40%。”第一位出庭的专家证人指出。

　　作为集体诉讼的代理律师汇业律师事务所合伙人王树军则认为，在“牛市中有熊股，熊市中有牛股”，指数下跌并不能完全代表着个股的走势。另外，在熊市中，投资者如果不是根据天一的虚假陈述买入股票的话，完全可以选择空仓，那么将可以完全避免风险。因此，王认为，S天一科虚假陈述是导致投资者买入股票，并且发生亏损的重要原因。

　　投资者反驳

　　亏损更不能完全归咎“系统性风险”

　　“我们也了解了之前许多类似案件，系统性风险一直是争论焦点。”王树军告诉记者，虚假信息披露事实已经认定后，诉讼的焦点已经转移到赔偿的具体金额上来了。而对S天一科来说，能够更多的把风险归咎于市场风险的话，将可以减少最终的赔偿金额。

　　在昨日的庭审过程中，专家证人则表示，系统性风险与个股之间可以进行定性分析。

　　“我认可股票下跌跟大盘有关系，受影响，不过，这之间并不能完全等同啊。我如果当时买别的股票，也许会赚钱啊。”来自岳阳的一位诉讼投资者向记者表示，不能接受关于把股价下跌归于系统性风险的说法。

　　在昨日的庭审中，S天一科和被追加为被告的天职会计事务所均无代表出庭。他们委托的代理律师则认为，虽然S天一科存在虚假陈述的违规事实，但这一点与投资者的股票损失并不存在直接的因果关系。

　　律师

　　最终结果需要时间等待

　　“从以往的案例来看，证券民事诉讼最终的判决结果，往往需要时间来等待。”王树军告诉记者，昨日开庭审理的是其代理的44位投资者中的15位，在接下来的两天时间里，还将陆续开庭就其他投资者的诉讼进行审理。王同时告诉记者，最终的判决结果可能还需要几位法官合议后产生，而且不排除庭外和解的可能，但现在“这一切目前都难以预计”。

　　另据S天一科相关公告，长沙中院已受理包括最初4名原告在内，共46名投资者的民事起诉书，索赔金额为139.7万元。另外，还有10名投资者已委托律师发函至公司提出赔偿要求，索赔金额18.2万元。

　　此前，东方电子和银广厦的赔偿均采取了股份赔偿方案，通过股改或者公积金转增的方式向投资者赔偿股份。王树军告诉记者，他所代理的投资者目前都要求S天一科采取现金赔偿的方式。

责任编辑:吕晋
作    者:卜盎